Richard Beddard
Po celé desaťročia bol výrobca spotrebného tovaru PZ Cussons (LSE: PZC) spoľahlivým rastom zásob. Ale za posledných päť rokov sa jeho šťastie zmenilo.
Príjmy a zisk klesajú a pokladnice sú vyčerpané. V roku 2018 spoločnosť PZ Cussons prudko znížila kapitálové výdavky a dividendu po mnohých rokoch nezvýšila prvýkrát. Finančné skrutky sa pevne držali aj v roku do mája 2019.
Problémy spoločnosti sú spôsobené sami sebou, ako aj dôsledkom vonkajších udalostí. Požičala si na nákup značiek, ktoré boli menej ziskové, ako sa očakávalo. Na rozvinutých trhoch, ako sú Spojené kráľovstvo a Európa, čelia značky zvýšenej konkurencii na dvoch frontoch: na internete, kde majú spotrebitelia oveľa väčší výber; a maloobchodní predajcovia so zľavou, ktorí vyvinuli svoje vlastné výrobky s kópiou. V Nigérii, donedávna jeden z najväčších trhov spoločnosti PZ Cussons, bola ekonomika otriasnutá nízkymi cenami ropy a vnútorným konfliktom. Spoločnosť je zisková, ale uzatvára zmluvu a minulý týždeň sa vzdala svojho dlhoročného generálneho riaditeľa. Zatiaľ nemá vymenovať náhradníka.
REKLAMA
inRead vynašiel Teads
To je zlá správa. Dobrou správou je, že PZ Cussons sa zaviazala obnoviť svoje bohatstvo predajom slabších značiek a racionalizáciou v Nigérii. Je to orba peňazí z predaja a úspory z efektívnosti do silnejších značiek, typicky značiek osobnej starostlivosti a krásy, ako sú mydlo Imperial Leather a falošné opálenie St.Tropez. Zámerom je vylepšiť výrobky, odlíšiť ich od kopírovacích strojov a konkurentov a predať ich vo viacerých krajinách.
Akciová cena PZ Cussons 192p je v roku 2013 polovica svojej historickej výšky. V istom zmysle je to dobrá správa. Kolektívny zmätok môže znamenať, že akcie sú podhodnotené v podniku, ktorý je násobkom asi 12-násobku upraveného zisku. Na druhej strane sa nedá povedať, kedy sa šesť rokov negatívnej dynamiky cien akcií zmení. Táto myšlienka je teda určená iba pre dlhodobých investorov.
Jonathan Compton
V mojich portfóliách som zažil búrku z môjho najviac obézneho sektora: vojna (22% našich rodinných fondov) – alebo pre investorov, ktorí sa hýbu. Medzi vynikajúcich interpretov patria americký Raytheon (rakety), nemecký Rheinmetall (najlepšie tanky na svete) a britský Chemring, QinetiQ a Cobham (ktoré sa po úspešnej ponuke na prevzatie budú vyradiť).
Jedným z týchto výhercov však bol najmladší zo psov. V roku 2009 som investoval do 5 GBP na akciu, potvrdil som svoju brilanciu, keď v roku 2014 stúpol na 13 GBP, potom hlúpe zrútil, keď do polovice roku 2019 klesol na 4,50 GBP, pretože vedenie sa mýlilo.
Mám v úmysle čoskoro zdvojnásobiť, nie vždy najchytrejší radu pre porazených, ale v tomto prípade som si istý, že „Sila“ je so mnou. A spoločnosť? Babcock International (LSE: BAB), skutočne globálna obranná skupina so 70% obratom zo zahraničia. Stavia alebo sa podieľajú na takmer všetkom, od jadrových elektrární po fregaty, ponorky, letectvo a správu systémov. Zisky sú rovnomerne rozložené po jeho pozemných, námorných, leteckých a jadrových operáciách.
Presvedčivé čísla zahŕňajú do roku 2020 multiplikátor len deväťkrát a 5% dividendový výnos. Dlh je nízky a obchoduje sa v smidgeóne nad jeho účtovnou hodnotou. Kniha objednávok je robustná 18 miliárd GBP a zdá sa, že relatívne nová predsedníčka, generálna riaditeľka a ďalšie kľúčové osoby sú rozumné.
V skutočnosti existujú štyri „sily“. Západné vlády sa prebudili k často žalostnému stavu svojich ozbrojených síl, takže obranné rozpočty stúpajú; vždy nihilistická a oportunistická ruská vláda je jasnou hrozbou a ďalšia je bezohľadná expanzia jej ozbrojených síl v Číne; zatiaľ čo spoľahlivosť Ameriky ako spojenca je na pochybách.
V roku 2019 podnikli prístupy k prevzatiu súkromná investičná spoločnosť a skupina outsourcingu Serco. S trhovou kapitalizáciou len 3 miliárd GBP je zraniteľná; ak znova zakopne, bude hltaný. Čo sa vám nepáči?
Stephen Connolly
Mysli na „technológiu“ a spoločnosti, ktoré si najviac myslia, sú napríklad Facebook, Amazon a Google. Ich úspech prilákal toľko investorov, že sú to, čo komentátori trhu niekedy nazývajú „preplnené obchody“. Ale zatiaľ čo sa každý zameriava na vedúcich predstaviteľov, ostatné zásoby v tomto odvetví možno prehliadnuť, ak sa úplne ignorovať. A tu môžu ležať príležitosti. Jednou z oblastí je „dedičná“ technológia. Toto sú veľké mená včerajška, nemilované dnes, pretože boli prepustení, správne alebo nesprávne, ako „bývalý rast“ – napríklad napríklad Intel, Cisco, Oracle a SAP.
Jeden, ktorý sa pozerať v roku 2020, je IBM (NYSE: IBM). Postupne klesá, keď spoločnosti prechádzajú na cloud a ďalšie nové technológie a neudržiavajú sa. Vyrovnáva však stratenú zem a vracia sa naspäť na cestu rastu. Tento rok, za turbo-poplatok za svoju prítomnosť v oblasti cloud computingu, zaplatil 34 miliárd dolárov za Red Hat, uznávaného špecialistu, ktorý každoročne rastie o 25%.
Dominic Frisby
Som presvedčený, že to bude veľká téma – nie toľko v budúcom roku, ako v nasledujúcom desaťročí -, že som skutočne založil holdingovú spoločnosť, aby do nej investovala: Cypherpunk Holdings (CSE: HODL). Touto témou je súkromie.
Môžete povedať svojmu milencovi niečo, čo by ste nepovedali právnikovi, alebo lekárovi niečo, čo by ste nepovedali svojmu druhému. Informácie o tom, čo čítame, pozeráme, hovoríme, nakupujeme alebo predávame online, sa však používajú na účely nad rámec pôvodného. Ako sa hovorí: „Keď je internet bezplatný, ste produktom“.
Tieto informácie sa potom použijú na formovanie správania a ovplyvnenie vašich rozhodnutí; určiť obsah, ktorý dostanete – čo robíte, vidíte, čítate alebo pozeráte; predať vám veci; a rozhodovať o vás – o pôžičke, poistení alebo práci, ktorú ponúkate. V nesprávnych rukách by to mohlo byť proti vám nejakým spôsobom použité, možno dokonca na vás špehovať. Vaše údaje môžu byť ukradnuté.
Až teraz sa ľudia začínajú prebúdzať a premýšľať o tom. Regulačné orgány podnikli kroky, ale technológia je taká vyspelá, že sa často posunula ešte predtým, ako sa objavia nové pravidlá. Nemáme najmenšiu predstavu o tom, čo sa používa, ako a kým. O tom, ako sa používa, nemáme žiadne slovo. Nemáme žiadne právo namietať ani mať možnosť zmeniť naše údaje. Máme nad tým veľmi malú kontrolu. Predvolené nastavenie internetu je nulové súkromie.
Riešením je technológia ochrany osobných údajov. Ochrana našich osobných údajov obmedzuje rozsah, v akom iní musia používať naše informácie nad rámec účelu, na ktorý boli poskytnuté. Umožňuje väčšiu kontrolu nad našou reputáciou online. Umožňuje nám objavovať nové myšlienky mimo hlavného prúdu, bez strachu, že ich budeme sledovať. Tí, ktorí o nás vedia, majú nad nami moc. Ochrana súkromia obmedzuje túto silu.
Cris Sholto Heaton
Kríza v Hongkongu za posledných deväť mesiacov spôsobila dlhodobé poškodenie reputácie územia. Jej štatút ázijského finančného kapitálu už nie je tak bezpečný: spoločnosti budú brať do úvahy iné miesta pre svoje regionálne ústredie a bohatí jednotlivci budú uvažovať o tom, že svoje aktíva uložia niekde inde.
Singapur má z toho najväčší úžitok: je to hlavné finančné centrum, ktoré ponúka stabilite svojmu väčšiemu rivalovi, ktorému v súčasnosti chýba. Akýkoľvek strednodobý presun z Hongkongu bude prínosom pre kancelársky trh v Singapure, kde sa nájomné už zotavuje z množstva nových dodávok v rokoch 2016 – 2017. Zdá sa teda, že je vhodný čas pozrieť sa na miestne investičné fondy nehnuteľností (Reits).
Tieto ponúkajú slušný dlhodobý príjem v čase, keď sa svetové úrokové sadzby budú opäť znižovať – ďalší faktor, ktorý pravdepodobne v budúcom roku pomôže zvýšiť ich ceny akcií. Držím Capitaland Commercial Trust (Singapur: CCT), ktorý prináša okolo 4,5% za cenu 1,97 USD. Tento konzervatívne prevádzkovaný Reit je najväčší vo svojom sektore s aktívami približne 11 miliárd USD a primerane nízkym prevodovým stupňom (35%). Portfólio tvoria väčšinou kvalitné kancelárie v Singapure (s približne 22% v Singapure v maloobchode a hoteloch a 8% v Nemecku), ktoré by mali so zvyšujúcim sa nájomným prinášať stabilne rastúci príjem.
V minulom roku som navrhol holandskú priemyselnú technologickú spoločnosť TKH Group. Keď som si to vybral, cena bola okolo 41,70 EUR a v čase písania je to 48,6 EUR – vrátane dividendy, čo je návratnosť asi 19% pred nákladmi. Stále mám rada spoločností TKH, ale polročné výsledky boli mäkké a usmernenie týkajúce sa celoročných výsledkov sa v novembri skrátilo. Prognóza pomeru cena / zisk na rok 2019 tesne pod 19 rokov by bola v poriadku, ak by všetko fungovalo dobre, zdá sa však, že teraz bude sklamaný. Získajte zisky.
Max King
Veľtrhy Spojeného kráľovstva s malou kapitalizáciou, ktoré som odporučil na rok 2019, zápasili väčšinu roka, ale teší sa z konca roka. V roku 2020 by sa im malo dariť dobre, ale akcie by sa mali všeobecne spravovať a investori by mali mať na výber výber. Po minimálnom pokroku v roku 2019 by sa mal rast výnosov v roku 2020 zrýchliť, hoci v amerických odhadoch je to značne diskontované.
Môže nastať čas, aby to dohnal zvyšok sveta. Po pretrvávajúcom výkone rastu nad hodnotou sa investovanie do hodnoty v posledných mesiacoch mierne vrátilo. Je lákavé podporovať nový trend
ale rýchlo sa zmenil z protikladu na módne volanie.
Ako charakter Dudleyho Moorea povedal náborovému pracovníkovi RAF v náčrte Aftermyth of War v spoločnosti Beyond the Fringe: „Prosím. Pane, rád by som sa pridal k The Few. “„ Prepáčte, “prišla odpoveď,„ je ich príliš veľa. “
Vysoký rast amerických technologických gigantov môže byť spôsobený prestávkou, to však neznamená, že miernejšie rastové zásoby nebudú naďalej dobre fungovať. Účet dobre zapadajú dva globálne fondy. Obaja sú orientovaní na rast, ale majú pevne na nohách: investičný trust Monks (LSE: MNKS) a medzinárodný investičný trust Mid Wynd (LSE: MWY).
James McKeigue
Pomyslite na niektoré z výziev veľkých investorov. Soros pravdepodobne skratuje libru alebo hedžové fondy, ktoré zaznamenali nedostatky na vedľajšom trhu. Všetci zahŕňajú identifikáciu anomálie trhu – niečo, čo vyzerá z dlhodobého hľadiska neudržateľné – a potom pokračujú v stávkovaní proti nemu. V súčasnosti sa v pohorí Andách nachádza 700 míľ dlhá anomálie – ekvádorská ťažba.
Ako vám mohol Francisco Pizarro a jeho spolubojovníci povedať už takmer pred 500 rokmi, v Andách je plné zlata, striebra a medi. Z tohto dôvodu sme sa v Čile, Peru, Bolívii a Kolumbii rozvinuli veľké ťažobné odvetvia. Ale nie v Ekvádore.
Nebolo to kvôli nedostatku nerastných surovín. Napriek obmedzenému prieskumu sa v Ekvádore za posledných 15 rokov našlo viac zlata a medi.
Namiesto toho hrala kombinácia sociálnych a ekonomických faktorov – hojnosť ropy, zlá infraštruktúra a politická nestabilita – znamenalo, že Ekvádor nikdy nevyvinul rozsiahly moderný ťažobný priemysel. Táto anomália zjavne nemohla trvať večne. V posledných rokoch sa za sebou nasledujúce vlády zlepšili podmienky pre medzinárodných baníkov av roku 2019 sa začala prevádzka vôbec prvej svetovej triedy v Ekvádore.
Ale to je len začiatok ekvádorského ťažobného boomu. Dvanásť z najväčších svetových ťažobných spoločností už založilo kancelárie v Ekvádore a v priebehu niekoľkých najbližších rokov sa objaví niekoľko ďalších veľkých projektov. Na ceste budú samozrejme škytavky. Ekvádor zostáva politicky nestabilnou krajinou, ktorá je náchylná na protesty.
Z dlhodobého hľadiska však ťažba v Ekvádore narastie. Má nerastné zdroje. A keď si politici krajiny zvyknú na doláre navyše z daní, ktoré produkuje ťažba, zatiaľ čo čoraz viac Ekvádorčanov nachádza prácu v priemysle náročnom na pracovnú silu, bude nasledovať svojich andských bratrancov vo vývoji seriózneho ťažobného priemyslu.
V Peru a Čile predstavuje ťažba 15 až 20% HDP. Ak ekvádorská ťažba narastie na polovicu tejto veľkosti, vytvorí to pre investorov obrovské bohatstvo. Našťastie pre nás existujú dve spoločnosti, ktoré nám dávajú priamy spôsob, ako sa dostať na začiatok príbehu.
Jedným z nich je Lundin Gold (Toronto: LUG), ktorý postavil a prevádzkuje prvú veľkú zlatú baňu Ekvádoru, druhým je prieskumník SolGold (LSE: SOLG) uvedený v Londýne, ktorý má najzaujímavejšie portfólio projektov v krajine.
John Stepek
Minulý rok som naklonil to, čo som považoval za skutočne veľmi nudné zásoby – maloobchodný predajca oblečenia v uliciach Next (LSE: NXT). Videl som to ako hru na potenciálne zotavenie uprostred paniky nad Brexitom a každoročným horúčavovým titulom „high street bloodbath“. „Neočakávam, že to vystrelí svetlá,“ povedal som. Mýlil som sa. Od konca 28. decembra je to asi o 75%. Nemôžem tvrdiť, že všetky moje tipy fungujú dobre (nie, prosím, nepíšte mi, ako pravdivé je toto vyhlásenie), ale dúfam, že ste konali podľa tohto. Ak ste tak urobili, neočakávam, že sa tento rok zopakuje, ale ja by som sa na ňom rád držal – je to retailový pozostalec a kvalitné zásoby.
A čo tento rok? V súlade s maloobchodom som v pokušení ísť na obrat v Marks & Spencer (LSE: MKS). Na rozdiel od spoločnosti Next má spoločnosť M&S hrozný rok, pretože na rozdiel od spoločnosti Next nie je spoločnosť M&S strašne dobrá spoločnosť. Cena akcií sa za posledných 12 mesiacov znížila približne o 7%, zatiaľ čo širší trh vzrástol približne o 11%. M&S je trvalá obnova zásob s dlhou históriou sklamania. Ale aj keď súčasný predseda Archie Norman to nemôže zachrániť, skutočnosť, že politická neistota sa teraz zvyšuje v Spojenom kráľovstve (pozri stranu 8), mi dáva dojem, že dokonca aj duffer, ako je M&S, bude zdvihnutý v zhone na vystavenie UK plc , A v tomto veku investovania aktivistov je určite cena, za ktorú profesionálny problémový obchodník rozhodne, že je čas vziať si pop uctievateľnej značky.